行情回顾及主要观点：
港股红利板块上周延续上涨，跑赢港股大盘：恒生港股通中国央企红利全收益指数上涨1.74%，恒生指数上涨0.93%，恒生科技指数上涨0.62%。恒生一级行业中，工业、金融领涨，原材料业领跌。（数据来源：Wind，截至2025/7/11）
资金面上，外资流入扩大，南向仍保持高额净流入。外资方面，截至周三 EPFR 口径下，外资净流入港股10.23亿美元（vs前一周净流入9.16亿美元），主动外资净流出收窄；南向方面，南向资金上周净流入264亿港元。
保险资金“长钱长投”迎来制度性突破。财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，其核心在于将保险资金净资产收益率原先考核的“3年周期指标+当年度指标”，以及资本保值增值率的“当年度指标”，全面调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”，权重分别设定为30%、50%、20%。随着业绩考核的松绑，将营造更为适合“长钱长投”的制度环境，鼓励险资加强中长期入市力度。
往后看，保险资金将是股市中的重要增量资金，把握险资配置方向对于投资的重要性愈发突显。今年1月六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，要求国有大型险企每年新增保费的30%投资A股，预计每年新增数千亿元长期资金。险资的资金属性与红利板块低波动、高股息的特性具有更高匹配度，在长债收益率跌至历史低位的背景下，增量资金有望更多流向红利板块，红利策略中长期的资金面向好。
港股央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达5.86%（vs中证红利4.82%），PB为0.64，PE为6.96。其全收益指数自2021年初以来累计收益123%，相对恒生全收益指数超额收益118%。（数据来源：Wind，截至2025/7/11）
展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利的股息率优势显著，配置价值较高。
港股通央企红利ETF（代码：513920）简介
华安港股通央企红利ETF（513920）跟踪恒生港股通中国央企红利指数，是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的ETF。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利ETF联接A（020866）/联接C（020867）。
风险提示：
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本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。
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责任编辑：石秀珍 SF183
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